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Los operadores especulativos siguen contra la corriente al mantener apuestas alcistas en maíz: prevén liberalización del comercio del cereal en China

En soja, en cambio, liquidaron parte de las posiciones compradas.
Los operadores especulativos siguen contra la corriente al mantener apuestas alcistas en maíz: prevén liberalización del comercio del cereal en China

Sorpresa. Los operadores especulativos, a pesar de la caída registrada en la última semana por los contratos futuros de maíz del mercado de Chicago (CME Group), siguen manteniendo posiciones ultra-compradas (“alcistas”) en el cereal.

El martes de esta semana –último dato informado por la Commodity Futures Trading Commission– la posición neta especulativa en futuros y opciones de maíz del CME Group se ubicó en 306.308 contratos versus 339.619 contratos el mismo día de la semana anterior. Si bien hubo un pequeño recorte, vale recordar que a fines de junio los administradores de hedge funds estaban vendidos (“bajistas”) en maíz (ver gráfico).

Un posicionamiento alcista tan abrupto implica que la mayor parte de los administradores de fondos especulativos están previendo que en el corto plazo se presentarán factores alcistas que empujarán hacia arriba las cotizaciones del cereal.

El aspecto más obvio son los excesos hídricos –registrados en las últimas semanas– que podrían llegar a complicar la productividad de buena parte de la cosecha estadounidense de maíz 2015/16. Pero es probable que tengan otro dato alcista bajo la manga.

El pasado 10 de julio el Ministerio de Agricultura de China publicó un documento en el cual se indicó que se prestará mayor atención “al decisivo rol de mercado” en la formación del precio del maíz (sin dar mayores precisiones al respecto). Y esta semana el último informe mensual de la agencia International Grain Council señaló que la liberalización del mercado de maíz por parte de China podría ser inminente.

Las autoridades centrales chinas establecen un cupo de importación de maíz y además subsidian el precio del cereal local para asegurar el autoabastecimiento del producto. Pero esa política –en un marco de precios internacionales descendentes de los granos– ha generado que los productores de proteínas animales chinos prioricen el sorgo y la cebada forrajera importada por una cuestión de costos.

Fue así como las importaciones chinas de cebada, que en 2012/13 fueron de 2,18 millones de toneladas, en 2013/14 y 2014/15 subieron a 4,89 y 8,00 millones de toneladas respectivamente, según datos del USDA. En esos mismos períodos las compras chinas de sorgo pasaron de 631.000 toneladas a 4,16 y 8,50 millones de toneladas. Es decir: un crecimiento espectacular.

La contrapartida de ese fenómeno es que los silos del sistema estatal de reservas de granos están colapsados de maíz. El stock chino del cereal en 2014/15 se ubicó en un récord de 79,9 millones de toneladas sobre un total mundial de 193,9 millones (manejar semejante volumen de existencias de grano no debe ser sencillo en términos tanto económicos como biológicos).

En cuanto a la soja, esta semana los operadores especulativos liquidaron parte de las posiciones compradas que habían acumulado en julio pasado, aunque al martes pasado aún seguían manteniendo una posición neta «alcista» de 90.641 contratos versus 134.489 contratos el martes de la semana anterior.

Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).

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