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Viva la especulación: los precios del maíz en EE.UU. se mantienen firmes a pesar de los fundamentos bajistas

Reposicionamiento de carteras de fondos agrícolas.
Viva la especulación: los precios del maíz en EE.UU. se mantienen firmes a pesar de los fundamentos bajistas

Esta semana los operadores especulativos que operan en el mercado de Chicago (CME Group) siguieron incremento posiciones compradas (“alcistas”) en maíz de la mano de un reposicionamiento de carteras de fondos agrícolas.

El martes pasado –último dato informado ayer por la Commodity Futures Trading Commission– la posición neta especulativa en futuros y opciones de maíz del CME Group se ubicó en 50.464 contratos versus 22.761 el mismo día de la semana anterior (ver gráfico).

En 2017 algunos de los principales índices de commodities diseñados en EE.UU. anunciaron que aumentarán de manera significativa la participación del maíz en la cartera de materias primas (lo que implica que los fondos especulativos que copian dichos índices están comprando futuros de maíz para poder ajustar sus carteras). Por ejemplo: en el Bloomberg Commodity Index (BCOM) el maíz pasará de representar un 5,87% en 2016 a un 7,41% en 2017. Puede parecer poco. Pero ese diferencial de 1,54% representa un aluvión de dinero extra fluyendo hacia el mercado de futuros de maíz.

El último informe de oferta y demanda mundial de commodities agrícolas elaborado por el USDA –difundido esta semana– ajustó a la baja la producción estadounidense 2016/17 de maíz 2016/17 de EE.UU. (de 386,7 millones de toneladas previstas un mes atrás a 384,7 millones) y también de soja (de 118,6 a 117,2 millones de toneladas).

Ese factor alcista, sin embargo, se vio empañado por una noticia netamente bajista: esta semana las autoridades comerciales de China prácticamente bloquearon el ingreso de burlanda de maíz estadounidense (DDGS por sus siglas en inglés) al determinar que el producto de ese origen deberá pagar por un período de cinco años un derecho antidumping del 42,2% al 53,7%, además de un arancel de importación adicional de 11,2% al 12,0%.

El secretario de Economía de México, Ildefonso Guajardo, dijo esta semana que “tenemos que estar preparados para poder inmediatamente neutralizar el impacto” de las restricciones arancelarias que el presidente electo de EE.UU., Donald Trump, dijo que implementará cuando asuma el próximo 20 de enero. Vale recordar que México es el primer comprador de maíz, leche en polvo descremada, quesos, carne bovina, porcina y aviar estadounidense y el segundo comprador en importancia de DDGS de ese mismo origen.

En cuanto a la soja, si bien el martes pasado el promedio de operadores especulativos había liquidado posiciones, en los últimos dos días salieron a comprarse fuerte motivados por el desastre climático que se registra en varias zonas productivas argentinas.

La última actualización de la plataforma ProRindes, correspondiente a datos del 10 de enero pasado, mostraba que los rindes esperados en soja en las localidades de referencia de las zonas sudeste, sur y sudoeste de Buenos Aires terminarán siendo inferiores al promedio histórico debido a restricciones hídricas (y no se prevén lluvias importantes en los próximos días).

Además, este fin de semana se prevén lluvias torrenciales en muchas zonas agrícolas del norte de la zona pampeana argentina que se encuentran anegadas o inundadas. El fenómeno tendrá un mayor impacto productivo en los lotes de soja afectados (el maíz se banca mejor los excesos hídricos).

Si bien el USDA mantuvo la proyección preliminar de producción de soja argentina 2016/17 en 57,0 millones de toneladas, es muy probable que la misma no llegue a cumplirse debido a los desastres climáticos que se están registrando en diferentes regiones productivas.

Ayer viernes el contrato de Soja CME Marzo 2017 cerró en 384,4 u$s/tonelada versus 365,4 u$s/tonelada el mismo día de la semana anterior, mientras que la posición Maíz CME Marzo 2017 terminó en 141,1 u$s/tonelada contra 140,9 u$s/tonelada una semana atrás.

Las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas (“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto apuestan a un mercado bajista).

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