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En 2018 el sector privado deberá seguir ajustándose: “La elevada toma de deuda siembra dudas con respecto a la sustentabilidad del programa fiscal”

Análisis del proyecto de Presupuesto Nacional 2018 elaborado por Nicolás Dujovne.
En 2018 el sector privado deberá seguir ajustándose: “La elevada toma de deuda siembra dudas con respecto a la sustentabilidad del programa fiscal”

“Las altas necesidades financieras emergentes del gradualismo y la elevada toma de deuda siembran dudas con respecto a la sustentabilidad del actual programa fiscal”. Así lo indica el último informe semanal elaborado por la consultora Economía & Regiones.

Un dato: entre 2016 y lo que va de 2017 las colocaciones de deuda en moneda extranjera de Argentina (45.951 M/u$s) fueron cuatro y diez veces superiores a las realizadas por México y Brasil respectivamente.

“El problema es que el Presupuesto (de la Administración Nacional) 2018 y su gradualismo fiscal aseguran que el ritmo de toma de deuda baje muy poco durante los próximos años, exigiendo que el mundo nos siga financiando mucho y por tiempo prolongado, lo cual es un riesgo que no se puede ignorar”, advierte el informe

“No se puede dejar de mencionar que el mercado financiero internacional está experimentado una burbuja de valor que sugiere no descartar por completo la probabilidad que ocurra una reversión con endurecimiento de las condiciones financieras, flight to quality y menor acceso al crédito mundial. Si este fuera el escenario, la mala política fiscal nos pondría de cara a un shock externo con ajuste macroeconómico”, añade el trabajo de la consultora dirigida por los economistas Verónica Sosa y Diego Giacomini.

La mala noticia es que el proyecto de Presupuesto Nacional 2018 –elaborado por el ministro de Hacienda Nicolás Dujovne– no introduce cambios en la política fiscal porque el déficit fiscal financiero (-0,6%), el gasto público (-0,7%) y la presión tributaria (-0,3%) prácticamente no se reducen en términos de PBI. “Es más, esas reducciones se logran sólo vía licuación por crecimiento económico, lo cual implica que el peso del Estado sobre el sector privado de la economía no bajaría nada si el crecimiento terminara siendo menor (la estimación de Economía & Regiones es +2,0%) al presupuestado oficialmente (+3,5% del PBI)”, alertó la consultora.

“El Presupuesto 2018 no es un presupuesto de ajuste, ya que sigue manteniendo un déficit fiscal financiero (después de intereses) más elevado que el heredado hacia fines de 2015”, explica el informe. “De hecho, se plantea una reducción del déficit fiscal financiero similar a la caída de los subsidios económicos (-0,6% del PBI), mostrando que sólo ajusta una parte del sector privado”, apunta.

El documento indica que, si todo sale de acuerdo con lo planeado y proyectado en el proyecto de Presupuesto 218, luego de los cuatro años de mandato de Mauricio Macri el déficit financiero cerraría en 2019 (5,9%) en niveles similares a lo que dejó el ex ministro de Economía Axel Kicillof en 2015 (6,1%).

“En pocas palabras, el Presupuesto 2018 no baja prácticamente el peso del Estado sobre el sector privado de la economía, con lo cual no alienta un fuerte proceso de inversión privada, acumulación de capital, mejora de productividad, creación de puestos de trabajo y crecimiento en serio”, concluye.

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